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美股期權基礎知識

期权基础

股票期权是什么?

股票期权是一种以股票作为底层资产的标准化合约,因此可在交易所买卖并由结算所结算。

  • 股票期权根据权利方的权利差异,分为看涨期权和看跌期权;
  • 根据行权时间的不同,分为美式期权与欧式期权;
  • 根据结算方式不同,区分为现金交割与实物交割。大部分美股与港股均为实物交割的美式期权,而指数期权因交割困难一般为现金交割的欧式期权。

在股票期权中买家为权利方,卖方为义务方。

  • 美式认购期权(看涨期权)的买家,具有以行权价(合约的价格)在到期日及到期日之前,从义务方买入正股的权利;卖家有义务,在被行权时以行权价向权利方卖出正股。
  • 美式认沽期权(看跌期权)的买家,具有以行权价(合约的价格)在到期日及到期日之前,向义务方卖出正股的权利;卖家有义务,在被行权时以行权价向权利方买入正股。

欧式期权区别在于仅在到期日当日行权

 认购期权/看涨期权认沽期权/看跌期权

买方

权利方权利方
到期买入正股到期卖出正股

卖方

义务方义务方
到期卖出正股到期买入正股

什么是权利金?

权利金是期权的交易价格,也是标准化合约中的唯一变量。在交易所交易的期权,价格以每股为计价单位,最小交易 1 张合约,美股期权一般 1 张合约为 100 股。买家(权利方)支付权利金获取权利,卖家(义务方)收取权利金履行义务。

支付/收取权利金金额 = 期权价格 x 合约张数 x 期权乘数

什么是 OTM/ITM?

  • OTM - Out the Money 价外
  • ITM - In the Money 价内

每份期权都具有行权价这一要素,因此根据期权约定行权价与股票市价的变动,区分为 OTM & ITM。OTM 与 ITM 的区别在于期权当前是否有真实价值。

看涨期权 itm/otm 判定:当股票市价 > 行权价格时,为 ITM,否则为 OTM;

看跌期权 itm/otm 判定:当行权价格 > 股票价格时,为 ITM,否则为 OTM。

当期权具有真实价值时,该期权为价内期权。

在长桥证券交易,ITM/OTM 期权在期权链页面有明确的颜色区分,T 型布局下蓝色部分为价内期权

期权的四种基本交易方式

买入看涨期权

具有到期以约定价格买入正股的权利。

盈亏计算方式

行权日操作盈亏
行权盈利 =(股票市价 - 行权价 - 期权买入价)* 股票数
放弃行权损失支付权利金,此为最大损失

示例:

交易者以期权权利金价格 USD 5 买入(Long)一张看涨期权(Call),总支出 USD 500

 

期权要素:

行权价格(Strike Price)= 50

合约规模(Contract Size)= 100

 

会发生以下几种情况:

1.股票市价为 USD 40,股票市价 < 行权价格

交易者行权后,买入看涨期权的每张盈亏 =(40-50-5)*100 = USD -1500;放弃行权最大损失为买入期权时支付的期权权利金成本 USD 500,放弃行权损失低于行权损失,因此交易者多数会选择不行权。

 

2.股票市价为 USD 50,股票市价 = 行权价格

交易者行权后,买入看涨期权的每张盈亏 =(50-50-5)*100 = USD -500,放弃行权最大损失为买入期权时支付的期权权利金成本 USD 500,与付出的期权权利金相等,因此交易者多数选择不行权。

 

3.股票市价为 USD 60,股票市价 > 行权价格

交易者行权后,买入看涨期权的每张盈亏 =(60-50-5)*100 = USD 500,放弃行权最大损失为买入期权时支付的期权权利金成本 USD 500,交易者可以对比评估卖出期权及行权获得股票的收益,从而选择卖出期权或行权获得股票。(长桥当前不支持行权选择)

买入看跌期权

具有到期以约定价格卖出正股的权利。

盈亏计算方式

行权日操作盈亏
行权

盈利=(行权价 - 股票市价 - 期权买入价)* 股票数

股票市价最小为 0,因此具有最大收益

放弃行权损失支付权利金,此为最大损失

示例:

交易者以期权权利金价格 USD 5 买入(Long)一张看跌期权(Put),总支出 USD 500

 

期权要素:

行权价格(Strike Price)= 50

合约规模(Contract Size)= 100

 

会发生以下几种情况:

1.股票市价为 USD 40,股票市价 < 行权价格

交易者行权后,买入看跌期权的每张盈亏=(50-40-5)*100 = USD 500,放弃行权最大损失为付出的期权权利金成本 USD 500D,交易者多数会在盘中卖出,少数选择行权卖出股票。

 

2.股票市价为 USD 50 ,股票市价 = 行权价格

交易者行权后,买入看跌期权的每张盈亏 =(50-50-5)*100 = USD -500,放弃行权其最大损失为付出的期权权利金成本 USD 500,与付出的期权权利金相等,因此交易者多数选择不行权。

 

3.股票市价为 USD 60,股票市价 > 行权价格

交易者行权后,买入看跌期权的每张盈亏 =(50-60-5)*100 = USD -1500,放弃行权其损失为付出的期权权利金成本 USD 500,放弃行权损失低于行权损失,因此交易者多数会选择不行权。

卖出看涨期权

具有到期以约定价格卖出正股的义务。

盈亏计算方式

行权日操作盈亏
被行权

价内被行权亏损 =(股票市价 – 行权价 - 期权买入价)* 股票数

在未持有对应足额正股时,股票市价存在无限上涨的可能,因此存在无限损失的可能

价外被行权会产生盈利(概率极小)
未被行权,自动过期获得期权成交权利金,此为最大收益

示例:

交易者以期权权利金价格 USD 5 卖出(Short)一张看涨期权(call),获取 USD 500 权利金

 

期权要素:

行权价格(Strike Price)= 50

合约规模(Contract Size)= 100

 

会发生以下几种情况:

1. 股票市价为 USD 40,股票市价 < 行权价格

到期日被行权卖出看涨期权盈亏 =[ -max(40-50,0)+ 5)]*100,交易者被行权指派在期权合约中获取 USD 500 收益。在价外情况下,极少数情况被行权指派。

 

2. 股票市价为 USD 50,股票市价 = 行权价格

到期日被行权卖出看涨期权盈亏 =[ -max(50-50,0)+ 5)]*100,交易者被行权指派在期权合约中获取 USD 500 收益。

 

3. 股票市价为 USD 60,股票市价 > 行权价格

到期日被行权卖出看涨期权盈亏 =[ -max(60-50,0)+ 5)]*100,交易者被行权指派在期权合约中损失 USD 500。

卖出看跌期权

具有到期以约定价格买入正股的义务。

盈亏计算方式

行权日操作盈亏
被行权

价内被行权亏损 =(行权价 – 股票市价 – 期权买入价)* 股票数

极限损失为股票市价为 0 时,因此具有最大损失

价外被行权会产生盈利(概率极小)
未被行权,自动过期获得期权成交权利金,此为最大收益

示例:

交易者以期权权利金价格 USD 5 卖出(Short)一张看跌期权(Put),获取 USD 500 权利金

 

期权要素:

行权价格(Strike Price)= 50

合约规模(Contract Size)= 100

 

会发生以下几种情况:

1. 股票市价为 USD 40,股票市价 < 行权价格

到期日被行权买入正股,看跌期权盈亏 =[ -max(50-40,0)+ 5)]*100,交易者被行权指派后,以行权价格 USD 50,获取对应股票 100 股,在市价不变的情况下,被购入股票持仓亏损 USD 1000 ,期权获取权利金 USD 500,综合盈亏 USD -500。

 

2. 股票市价为 50USD ,股票市价 = 行权价格

到期日被行权买入正股,看涨期权盈亏 =[ -max(50-50,0)+ 5)]*100,交易者被行权指派后,以行权价格 USD 50 购入应股票 100 股,在市价不变的情况下,被购入股票持仓盈亏为 0,获取的期权权利金 USD 500,综合盈亏 USD 500。

到期日未被行权,则仅获取权利金收益 USD 500。

 

3. 股票市价为 USD 60,股票市价 > 行权价格

此情况期权卖方极少选择行权,因此仅获得期权权利金 USD 500。

 

期权交易常见问题

期权如何交易

在股票详情页中进入期权链页面,点击对应的期权,激活快速交易弹窗,选择「买入」或「卖出」,输入相应的价格和数量即可下单交易。

期权交易支持的下单类型

目前期权交易支持限价单、市价单、条件单及长期单。

期权交易的最小单位

期权是一种标准化合约,其最小交易量为 1 张,一般情况下 1 张美股期权合约规模为 100 股(公司行动可能会导致 1 张期权合约规模发生变化)

例如:SPY 220304 C 429000 ,期权权利金价格为 USD 6.68,因此持有这张合约,所需要支付 $ 6.68 * 100 = $ 668。在行权时,需支付 $ 429*100 = $ 42,900 获得 100 股 SPY。

期权的交易时间

美股期权的交易时间为美东时间(EST):9:30~16:00

夏令时(3 月~11 月),以上时间对应北京时间 21:30~4:00

冬令时(11 月~次年 3 月),以上时间对应北京时间 22:30~5:00

注:美股期权大部分不支持盘前盘后,仅部分 ETF、ETN 期权会延长交易只至 16:15 EST

为什么末日期权会增加账户保证金要求?

末日期权是指交易日当日到期期权,在到期日当天的 11:00-14:00EST,若期权变为价内或接近价内,则会加收保证金。(期权所需保证金金额为当前市价 * 期权张数 *100 股)

行权、交收、结算

行权说明

若用户在期权到期之后,依然持有期权仓位,那么长桥会对用户持有的期权仓位进行【行权】或【放弃行权处理】,同时不支持客户主动行权或主动放弃行权处理。

行权

对于实值期权,会在下个交易日开盘前进行行权处理。

  • 看涨期权:期权行权价 < 到期日正股结算价,则为实值期权
  • 看跌期权:期权行权价 > 到期日正股结算价,则为实值期权

行权后

  • 买入看涨期权/卖出看跌期权:被行权时买入正股,买入正股数目按照期权行使价买入,股数按期权行权张数 *100,同时期权会被收回。
  • 买入看跌期权/卖出看涨期权:被行权时卖出正股,卖出正股数目按照期权行使价卖出,股数按期权行权张数 *100,同时期权会被收回。若客户未持有对应足额正股时,有可能会变成沽空处理。

放弃行权

对于虚值期权,会在下个交易日开盘前进行放弃行权处理。

  • 看涨期权:期权行权价 > 到期日正股结算价,则为虚值期权
  • 看跌期权:期权行权价 < 到期日正股结算价,则为虚值期权

放弃行权后:

无论是看涨期权还是看跌期权,用户的期权仓位都会归 0 作废。

结算交收

期权是 T+1 交收,期权行权的正股是 T+1 交收。

公司行动等特殊情况处理

如果有公司行动特殊情况,用户已有的持仓,会被转入新的仓位,相应新的仓位中,期权价值不会发生改变,但每张期权行权对应的正股可能会发生变化。

例如:1 张 BABA 的期权行权对应 100 股 BABA 的正股,若 BABA 发生了合股,5 合 1,那么每张期权的权益是合股后的 20 股 BABA,整个权益价值不发生改变。

由于企业行动产生的新仓位,可以正常平仓,但不能开仓。